巴菲特近期又大舉加碼蘋果股票，並且出清了IBM，我整理了相關的新聞，試著猜想一下它背後的邏輯。
先講IBM
曾公開“發誓”不碰科技股的巴菲特，在2011年出人意料地突然宣布，自當年3月起就開始對IBM投下重金，並短短半年時間內，累計投入超過100億美元，獲得了IBM總股本的5.4%。此後，巴菲特又陸續對IBM進行增持，至2017年初巴菲特通過伯克希爾持有IBM總流通股的8.6%，是IBM最大的股東；同時，IBM佔伯克希爾總持倉在10%左右，僅次於卡夫亨氏、富國銀行和可口可樂，是巴菲特的第四大最愛。
但在2017年，他決定退出IBM，他說：「如果回顧他們當年的計劃，以及他們預期的企業業務發展，我會說，他們遭遇的是一些極其強悍的對手。IBM是一家實力強大的公司，但他們的對手也很強大。」
回顧過去巴菲特不碰科技公司的原因，他是這樣說的：「科技企業的壽命往往相對較短，壽命長的公司又難以識別，很難以合理的價格買入這些公司的股票。」
2011年時IBM剛好再次完成轉型。IBM在IT界第一個意識到未來將是大型數據中心的時代，計算能力和數據服務將通過網絡提供，也就是現在所有人都熟知的雲端服務。對於2011年的IBM來說，雲端和AI並不像其他科技公司的“願景”一樣，看得見摸不著。其強大的工程師團隊已經讓這兩個未來的概念變成了IBM實實在在的競爭優勢，在當時看起來簡直是不可撼動的先發優勢。
首先看雲服務。IBM早在95年“鳳凰涅槃”後就開始逐漸將重點轉向提供IT服務，2005年時將已經食之無味的PC業務出售給了聯想。到2011年時，IT服務已經佔據了公司營收的80%。此時的市場上，IBM在IT服務方面實現了半壟斷的地位。
圖：IBM由硬件向服務的轉型
同時，IBM在AI也在齊頭並進。2011年，IBM的AI沃森（Waton）參加知識問答綜藝節目《危險邊緣》（Jeopardy!），並最終大勝人類選手，獲得了100萬美元的獎金。IBM創造了1997年深藍戰勝人類後的第二個AI里程碑。
在2011年時，IBM看起來是一家掌握了人類未來方向的偉大公司。但巴菲特其實並不太關心人類的未來，他更加關心這家公司現在在市場上是不是有“護城河”，在未來能否穩定地提供現金洪流。
巴菲特當時為了投資IBM，走訪了眾多IBM的大型商業客戶，從用戶那裡了解到了IBM在IT領域的“護城河”——雲端+AI這種全套服務只有IBM才能提供，而且要價不菲。在判定IBM擁有難以被撼動的實力後，巴菲特決定“迎娶”IBM，一砸就是100多個億。
IBM雖然既有遠見又有實力，但當慣了老大的它不免充滿了“店大欺客”的霸氣。當時IBM提供的雲端服務並非嚴格意義上現在人們所熟知的雲端服務：供應商負責尋找場地和購置服務器，搭建網絡並提供各種軟體服務，客戶只需要依照需求支付低廉的租用費用即可。
當時的IBM因為是硬體起家，而且掌握著雲端服務技術和AI的先發壟斷權，要用它服務的客戶必須先投入重金購買極其昂貴的設備和軟體——IBM把雲端服務和AI服務與軟硬體銷售捆綁在了一起，而客戶購買硬件後，還要面臨極其沉重的維護成本壓力。
這種店大欺客的模式給其它擁有更加靈活商業模式的對手，留出了趕超的空間。
與此同時，一家網上書店在2006年“誤打誤撞”進入雲端服務的領域，一開始為了內部管理需求而推出的“雲端服務”，此後經年“一不小心”成了世界霸主：這家公司就是亞馬遜。
沒有看到亞馬遜的巨大潛力也不能怪巴菲特有眼無珠，因為直到2014年，外界都還不清楚亞馬遜的雲服務到底發展到什麼程度了。結果一公佈，讓當初嘲笑一個賣書的，竟跑去業餘搞雲服務的一眾人，恨不得找個地縫鑽進去，結果是這樣的：
圖：2014年第一季亞馬遜雲服務市場佔有率
而兩年以後亞馬遜的市場份額進一步擴大，在雲服務方面已經跨過了霸主的臨界點，且雲服務已經成為其盈利的主要來源。
圖：2017年四季亞馬遜雲服務市場佔有率
圖：排除亞馬遜雲端服務AWS之後的營業利益
圖：AWS是亞馬遜最穩定的獲利來源，幾乎每季都是成長
索羅斯曾經的副手Druckenmiller一針見血地指出：「如果你今天開一個公司，你不需要一個技術部，你不需要後台支持，你可以用AWS （亞馬遜的雲服務）。順便跟你說，AWS可以把10-15個IBM 的顧問撕成碎片。（這些顧問）你以前需要，現在不需要了，因為你用雲計算。」
相對應的，IBM 的營收從2012年的1,020億美元萎縮到2015年的810億美元，研發費用也從2012年的58億美元，下降到2015年的52億美元。與之形成強烈反差的是亞馬遜，其研發費用，已經從2011年的29億美元，增加到2014年的92億美元。2013年, 美國中央情報局決定, 把部分信息管理業務外包給亞馬遜的AWS，而不是IBM。這個合同跨越十年，價值接近六億美元。
而沒有了雲服務數據的支撐，AI再強大也巧婦難為無米之炊。2017年4月底，亞馬遜CEO貝索斯在一年一度的“致股東信”中，強調AI尤其是機器學習將是亞馬遜下一個階段研發的重點。同時確定這一舉措將保持亞馬遜的優勢地位，維持領先於競爭對手的局面。
失去了雲+AI壟斷優勢，最終對IBM造成的打擊是這樣的：
圖：2011年巴菲特買入IBM後，IBM營收連續20個季度負增長
情況已經很清楚了，巴菲特在“拋棄”IBM時所指的強大競爭對手就是亞馬遜。巴菲特當時只看到了IBM 在傳統大客戶業務上的壟斷和高利潤，但沒有看到的是雲計算，特別是來自亞馬遜的雲服務對整個IT 行業的衝擊。
再來談蘋果
看上蘋果，一開始是他副手做的決定，當時買進1千萬股，但後來他發現這裡有好機會，所以緊跟著買了1.23億股，他當時表示他常詢問身邊年輕果粉用使用感受，認為蘋果不只是科技股，更是“用戶黏度很高”的消費產品。
蘋果在手機市場裡，並不是市占最高的產品，但幾乎橫掃了所有的手機利潤，加上庫克這位供應鏈大師，蘋果可以說是現金製造機。
過去巴菲特很喜歡報紙，在那個年代，這是一個用戶黏度很高的產品，而且可以提供源源不絕的現金，用現在的說法，這個就是訂閱制。
在最近一季的蘋果財報中，最令人驚豔的就是服務營收達到91億美元，蘋果甚至表示服務業務的營收在2021年將成長到每年500億美元。這一季的服務串流總付費訂閱人數達2.7億人，年增1億人。相比之下，亞馬遜的Prime用戶總數多1.7億人、比HBO用戶多1.3億人、更是比Netflix用戶多出一倍。(當然蘋果的數字是用了多項服務的重複人數，其實這樣比有點不適合)
Spotify近期公布上市後第一份財報，每月用戶數達1.7億人，付費用戶7,500萬人，營收約13.6億美元；而Apple Music的用戶是4,800萬人，付費用戶4,000萬人。
根據蘋果今年1月公佈的資料，其總活躍裝置量已經超過13億個，而在這次財報會議上，蘋果雖沒有公佈最新的數字，但庫克表示仍持續有2位數的強勁增長。
有了Apple Music的成功經驗，蘋果也打算將Apple News轉為訂閱收費模式。蘋果在近日與網路新聞媒體BuzzFeed達成合作協議，會讓即將上架的紀錄片系列 Future History: 1968，提早一週的時間先在Apple News上獨家播映，而後才會於Facebook、Twitter和YouTube等平台上架；而該項協議中還表明，會讓蘋果率先放映三集，並與BuzzFeed 共享部分的廣告收入，協力宣傳影片。
據了解，BuzzFeed在Apple News上獨家播映的三集影片獲得了超過數十萬的觀看次數，而在Facebook、Twitter和YouTube上的觀看次數卻僅超過11萬次。
這項訂閱模式或將對蘋果帶來重要的影響，因有許多創作者不願意為Apple News提供原創內容，除了是因為無法讓他們獲得收入外，還難以吸引觀眾在平台上觀看時間長且內容較深的影片，故此番利用獨家放映的方式，將有可能成為用戶願意訂閱Apple News的因素之一。
蘋果在今年三月收購了雜誌界的Netflix訂閱服務「Texture」，近日就有可靠消息指出，蘋果正計畫將Texture整合到Apple News當中，預期蘋果未來將會推出更多訂閱方案來增加營收及吸引更多用戶。
好了，總結一下，就算iPhone總銷售成長動能開始趨緩，但它仍然有著高毛利，蘋果還有高昂的客戶忠誠度，加上服務收入持續成長，蘋果就是一頭源源不絕的現金奶牛，這不就是過去巴菲特最愛的品種嗎?
最後，巴菲特最近是這樣說的：「蘋果擁有很大的優勢，我的意思是這是一個很棒的生意。你可以把他們所有的產品放在一張餐桌上。蘋果擁有非同尋常的消費者關係。我看到了其生態系統是多麼強大，以至於到了一種非凡的程度。至少從心理上來說，你們都被牢牢地鎖在了你們所使用的產品上。iPhone是一種非常有粘性的產品。那種花費大量時間，試圖猜測iPhone X在三個月內售出了多少部的想法完全沒有抓住要領。」
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