常看到很多回測、或是對帳單，年輕時十分欽羨，但有一點閱歷後，好奇心則更多了，好奇的是他究竟是怎麼一回事?
以下是一個真實的基金與它的回報(絕無造假)，過去9年年化報酬率36.76%，遠遠勝過同期的S&P 500。
期初投入10,000，到現在已經成長16倍，期末淨值是同期S&P 500的4倍高喔~
它的經理人用了類神經網路和機器學習等技術，加上經理人訪查各公司，找出真實價值，所以創造了如此亮眼的績效......
這麼好的東西，一定是要馬上手刀參加啊!!!!
等等，我們再多看一些資料吧~
這是這基金的統計資料，年化報酬率約略是S&P 500指數的2倍，標準差則超過2倍，Max DD則是31.45%(也約略是兩倍)。
Sharpe Ratio與Sortino Ratio則略輸給S&P 500指數。
但報酬率這麼好，這種英文術語就不要理他了吧，巴菲特有說，不要理教科書講的那些希臘深奧文字，沒用的!!!!
上面賣了這麼多關子，還是來解答一下這是什麼玄妙的基金吧。其實這是一檔S&P 500 2倍槓桿基金(Direxion Mthly S&P 500 Bull 2X Inv)。
也就是說，他並沒有在擇時、擇股、資產配置等方面有特殊之處，唯一的特殊之處是槓桿開了2倍，但在沒有說明之前，我們是不會知道的。
所以我在上面說明中，都不停的用紅字標註2倍這件事，他在統計上的特性也在很多地方都反映了2倍這件事。
但如果只看到淨值走勢、或是最終淨值，我們是不會了解這麼多的，最多只是知道數據好棒棒。
假設有去看Sharpe Ratio或是Sortino Ratio，甚至在看了一下Max DD，可能就會警覺到這背後也許有什麼異常的情況。
之前看了一位富達的基金經理人出了一本書，內容當然是講了他如何選股、怎樣觀察公司之類的，他的績效也的確超越了S&P 500，但仔細去比對他與同質的指數基金(這位經理人專注在小型價值股上)，發現報酬並沒有出現非常顯著的差異，也就是說，這位經理人的報酬其實是來自於Asset Class的選定，這就決定了99%的報酬，剩下的可能只是一些誤差或是運氣造成。
最後，再講一下上面這張淨值曲線圖有什麼玄妙之處呢?
我選了2009.3月到現在的走勢，他長的是這樣：
但如果是這基金從成立到現在的走勢呢?則是這樣：
這就是所謂的Cherry Picking.....
懷疑一切，也保持懷疑我上面說的所有內容。證偽是為了找出理論的反例，從而否定理論，使其不能證實。
補充一下，我也不是說Sharpe Ratio就可以解決問題了，而是更深入的了解他的整個邏輯，並且跟各類指數交叉比對，才有可能稍微理解真相。
畢竟，投資很大部分是一個非常隨機的事。
關於Sharpe Ratio的問題，可以參考對沖基金有濫用夏普比率之嫌這篇文章。
留言列表
