這篇其實是前一篇文章 報酬的長相 的延續，所以在寫上一篇之前，這篇文章的架構早就有了，甚至存在好久了。
但為什麼現在才寫?這文章不好寫，一來得罪人，二來可能是我自己學問不夠冤枉人家，三來怕閱聽人誤解我想談的方向。但再不趕快寫出來，我的Chrome分頁就要爆炸了 XD
所以開頭就要給一堆警語，內文中提到的部分人士，其實我是很喜歡他的著作和評論的，也因為這樣才會讓我有更多動力去研究他，進而挖掘到這些事情。
巴菲特曾經說過，他是85%的葛拉漢和15%的費雪，費雪指的是Philip Fisher - 也就是成長股投資的先驅。
他總共有四本著作，分別是：
Paths to Wealth through Common Stocks(有簡體版，名稱是費雪論成長股獲利)
Conservative Investors Sleep Well
Developing an Investment Philosophy
Common Stocks and Uncommon Profits(在台灣以上三本書合併為一本書，出版的名稱是非常潛力股)。
Philip Fisher的知名度不用多說，但關於他的投資報酬率及身價，我則沒找到太多研究的資料。
他的其中一個兒子 - Ken Fisher，繼承了父親的衣缽，一樣從事資產管理的工作，也是名多產的作家，著作有Super Stocks(台灣出版名稱為超級強勢股)、The only three questions that count(台灣出版名稱為投資最重要的3個問題)等書。而且是Forbes富豪排行榜榜上確有其名的人物。
這邊打岔一下，他的書內容我都相當喜歡，而且幾乎每一本我都有買了，他父親的非常潛力股及費雪論成長股獲利我也都有收藏，也是非常喜歡。
Ken Fisher從1984年起，在Forbes雜誌撰寫一個投資組合策略(Portfolio Strategy)專欄，目前有30多年的歷史，是Forbes成立90多年來持續時間第三長的專欄。
按照Forbes統計，自1996年到2010年止，Fisher在專欄上建議的投資標的，總共超過S&P 500約5.2%。
這樣一位guru，不但有家學淵源，且由大師級的父親親自指導，甚至著作等身、也有實際數據驗證，這還有什麼好多說的呢?
Purisima Total Return Fund(代號PURIX)是Fisher Investment發行的一檔基金，已於2016年6月關閉，按照慣例，基金關閉之後，晨星等機構就會把基金數據下架隱藏，目前僅剩下Gurufocus網站上還查得到1997~2015的數據。
看到這數據讓我驚呆了，Ken Fisher的優勢幾乎在後期完全消失了，2008年之後不停地落後大盤。
在細查之下，發現還有其他網友挖掘更多資料，這是另一位作家Meb Faber(在台灣出版書名為哈佛耶魯教你一輩子的理財規劃)根據ADV資料整理出的比對
Fisher Investment有兩種做法，一個是共同基金(PURIX)，一個是代操帳戶，上表中可以看出，委託帳戶的高峰在2007年(25,027)，據稱當時的AUM是60 Billion。
有人稱Ken Fisher是個營銷高手，他會辦說明會吸引潛在投資人，出書、寫專欄也是為了吸引潛在投資人，甚至他很早就利用了網路廣告平台，據估計他每年花費400萬美元購買網路廣告，這還不包括雜誌上的平面廣告。
在綠角一篇關於The Index Revolution讀後感中看到一段文字，感觸蠻深刻的：
" 很多資產管理公司其實專長是廣告，副業是資產管理。這從資產管理公司內部也可以看出。總裁或高階經理人是業務行銷出身，不是投資管理人才。這已經變成一個本末倒置的事業。"
最後真的是會得罪人了，大師親生的兒子都難以帶給我們超額的報酬，那更何況一般號稱學習大師精神的人呢?就算有姻親也不見得能代表什麼~
關於Mary Buffett真的蠻有趣的，她出了超過8本書在談Buffett，Forbes還評價她「少數能抓住股神巴菲特智慧的人」。但如果你認真翻閱雪球(Buffett唯一授權的自傳)，裡面的描述挺有趣的，Buffett與這前媳婦關係似乎沒特別親切，她與Peter Buffett離婚之後，Buffett還拒絕承認她女兒為孫女(是Mary Buffett第一任丈夫所生，但Peter Buffett在與Mary Buffett離婚後領養了這兩個女兒)。
最近幾則新聞更是令人懷疑投資的真相到底是什麼。不管是巴菲特的十年賭局，還是2008年竄出頭的諸神們殞落(如John Paulson、David Einhorn、Bill Ackman，甚至在2008年掛點的Bill Miller) 。
老話一句，我找了很多資料，翻閱了很多書，但上面說的我仍然可能有錯，保持懷疑，也期待你能找出更多證據來交流。
參考文章：
Robert Abbott (2017). Ken Fisher Takes Road Less Traveled, But Is It the Right Road?
Meb Faber (2016). Building A $60 Billion Asset Manager – A Dive Into Ken Fisher's Returns
CXO Advisor (2016). Forbes Evaluates Ken Fisher's Stock Picking
Thomas Macpherson (2015). How Long Is Too Long?
Justin Brooke. Peek Inside Fisher Investments Multi-Million Dollar Media Buying Strategy
Allan Lin (2014). Ken fisher 肯恩費雪 的停止多頭 and 抄底法則
Allan Lin (2014). 風險的定義... ken fisher 肯恩費雪的故事--- 主動選股的困境
綠角 (2017). “The Index Revolution”讀後感4---Profession vs Business
留言列表
